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手机市场成长放缓 集成型机种将成Nokia获利主力
华翼网新闻中心 news.chinesewings.com - 科学教育校园新闻) 2007-10-13
近几年来欧洲科技股的表现都未如预期,让市场对其抱持存疑态度, Nokia(NOK-US)也是其中之一。虽然在Merrill Lynch 最新报告中指出,全球手机使用者的成长将逐年放缓,但 Nokia在全球布局渐臻成熟,获利仍然可期。 (www.chinesewings.com)
 
报告中预测,2007全球的手机新使用者成长为 19%,但2008年将降至 13%,2009年更将降到 10%。不但全新的手机使用者将持续下降,而2007年全年,约有一半以上的手机消费是以换机方式生成。

而 Nokia的利基点,在于取得新兴市场低阶机种布局的领导地位。在除日本外的亚洲市场, Nokia市占率接近 50%;在中欧、东欧、中东、非洲等地区的市占率则接近 60%。

报告中指出,预期Nokia 2008年获利成长可达 29%,股票本益比将达13.8倍,或现金调整后12.8倍。主因或许不是营收的增加,但将来自获利空间的扩大。在竞争较少、市占率增加、和营运成本操作等条件下,都将提升获利。

诱人的本益比和正面的获利能力,使Merrill Lynch调整 Nokia的目标价至44美元,2008年本益比最高可能达16.7倍,或现金调整后15.6倍。合理价格则为31美元。

Nokia 有超过一半的营收来自除日本外亚洲市场的高阶机种,其价位约是低阶机种的 7倍。而在集成型机种方面(如Nokia N系列、E系列),在日本外亚洲市场的市占率更高达 65%。在iPhone热潮下,欧美地区的非iPhone服务商,有不少向 Nokia询问,是否有可以与iPhone竞争的方法。

Nokia 在第 2季的市占率成长幅度为 38.5%,毛利率成长幅度为 36.7%,表现虽然亮眼,但Merrill Lynch认为,这个成长趋势至多只能再维持 2-3季。而对手Motorola的下一代新产品将在2008下半年推出,近期内的竞争态势是可预期的。

此外, Nokia的3G手机在全球市场都有 2倍成长,高阶集成型机种的成长更为快速,让其获利还有成长空间。而近年来市占率成长也不坏的 Sony Ericsson,获利预期就显得差强人意。

由于有Sony (6758-JP) Cybershot和随身听技术的后援,Sony Ericsson 手机从2003年的5%成长到今年预期的9%成长,表现还算不错。不过 Merrill Lynch预期,以当前的产品特色和市占率,未来成长难持续,预计2008与2009年的成长将持平。

而且, Sony Ericsson在新兴市场的市占率不如 Nokia来得普及,而其销售成绩最好的地区,反而是手机需求成长已放缓的西欧地区。

Sony Ericsson 过去 2年成长虽不俗,对股价却起不了太大作用,Merrill Lynch 预期2007年净利约成长17%,但在2009年会下滑至13%。
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