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美元走贬蚕食美国经济命脉 降息冲击远超过想像
华翼网新闻中心 news.chinesewings.com - 财经金融证券新闻) 2007-10-04
数年来, 美国Fed都把观察重点放在通膨的风险上,但现在市场要什么, Fed就给什么,政策重心转变成舒缓信用市场的压力。 Fed这样做,很有效地告知持有美元资产的海外投资人,每个国家得自己顾好自己。这样当冲击来临时,所带来的通膨问题就更易于应对了。 (www.chinesewings.com)
 
而美元下滑到多年来的低点,则让美国投资人了解,政策的方向已经有所改变。

为了从美元走软的大趋势中查找教训,投顾公司Minyanville 的 CEO Todd Harrison提出了几个与当前美元货币之谜有关的想法。

Harrison指出,在过去几年来,FOMC (美国联邦公开市场委员会) 虽然一直以鹰派态度示人,但它其实释出了很多货币到金融市场上。而想要为几乎各个资产类别提供流动性,是要付出代价的。

Harrison长久以来都认为,美国终有一天会面对资产类别膨胀与美元贬值的情况。“当两种情况都可能出现时,我不认为会出现更高资产类别与强势美元并存的现象。”

如果 Fed可以在超通膨与从此通缩两者之间做选择,它选的绝对会是通膨。虽然在通膨会让富者愈富、贫者愈贫,而中产阶级渐渐消失;但在通缩之下,每个人都是输家。在《Trading Places》片中,Eddie Murphy所饰的穷人 Valentine就说:“要富人痛苦的最好方式,就是让他变成穷人。”

Minyanville 从2002年开始观察这个变化,并认为,若以海外主要货币共同衡量,S&P 500指数30%的成长,被美元下滑 33%给掩盖了。美国人可能没感受,但它是国有化所播下的种子,也是引起海外不安的主要因素。

试想,如果你是非美国的海外央行,在2002年买了S&P 指数,你的获利就都消失了。这就是美元身为全球储备货币的问题。当美国人在享受他们的经济“扩张”时,海外当地货币却没有成长。

但换一个角度来想,在 Fed宣布降息后的一星期,道琼工业指数就上涨了2.8%,如果你是以纽西兰元买进美国股票的话,还因为汇率的关系多赚了1.3%。

对美国人而言,不使用美元投资而用外币投资似乎很怪,但它却很贴合全球经济发展的趋势。不过,美国人对美元价值已渐渐消失这件事浑然不觉,也直到最近才发现,世界对美元的概念已经在改变。

然而,全球化的趋势既然能催化科技产业的发展,它当然也会对经济生成影响。美国有超过 50%的债券在跨国投资人手中,这也表示他们握有影响政策的王牌。

Harrison说,这也是为何他认为,仅管美国经济有调降利率以维持消费的需要,但 Fed 8月的利率会议,仍为了海外美元资产持有人而维持紧缩。

美国经济是靠金融产业在支撑,容易取得的资金和债务的灵活性是使金融业成长的重要因素,但也是信用崩溃、带来当前难题的关键。全球对此的反应,不管是结构上的还是口头上的,都是努力抢救。

不过事物自有平衡,美元下滑反而可能会是对资产类别的正面助力,起码在过去 5年来,它扮演的都是这样的角色。如果美元能查找稳定的支撑,对未来即将面临的其他问题,它就可以扮演强力号召的角色。

现在,美国的金融健康维系于美元还会再下滑多久,如果进一步地,被释出的美元资产部位也撤出金融市场,就等于是自杀行为。

而在无形的催化下,投资人会离开美国。Harrison说,不管美国到底是面临通膨、通缩还是两者皆有,美国人现在的疑问是,Fed 到底还剩下多少武器。
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