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荷兰银行(ABN Amro)预期2007年美Fed降息1.25%至4%
华翼网新闻中心 news.chinesewings.com - 财经金融证券新闻) 2007-09-14
美国联邦准备理事会(美联储,FED)9/18日会议在即,市场相当关切是否会如预期的宣布降息?荷兰银行(ABN Amro)投资管理首席经济学家Han de Jong认为, 为扭转当前市场心态,在短期内,FED可能会做出超出市场预期之外的降息幅度,预期今年降息幅度可望达到1.25%,联邦利率也可望由当前的5.25%,一举来到4.00%的水平,不过明年下半年可望升息。 (www.chinesewings.com)
 
Han de Jong指出,由于先前才公布的美国8月份就业人数出现4年来的首次下滑,反应出美国房市的衰退,已开始影响到更广泛的经济领域,造成美国的制造和建筑领域就业人数大幅下降,在这个经济数据公布后,将使得FED官员在9月18日召开的政策会议上面临更高的降息压力。

Han de Jong表示,当前FED面临的环境,融合1998年及2001年的降息因素,FED在1998年第4季连续降息3码,成功的使得当时的金融环境得以在1997年亚洲金融风暴、1998年俄罗斯金融风暴及LTMC事件的连翻冲击后,再度的回归稳定。

FED在2001年鉴于股市大幅走低、企业获利陷入困境及企业投资大幅下降,美国的经济已出现衰退迹象之际,在当年积极降息,一举将联邦利率由6.50%的高点,降到当年底的1.75%,并更持续在2003年引导其降至1.0%的历史最低水平。

虽然许多人将这次FED的降息,与1998年俄罗斯金融风暴及LTMC事件发生后的降息相比,但回顾先前两次美国降息的历史,因当前美国的经济,面临金融市场的困局,及经济成长降温的双重影响,本次FED降息的背景,应是结合1998年和2001年降息的状况,并不能单与1998年的状况来相比拟。

Han de Jong表示,伯南克面临自1990年代以来最复杂的决策环境,当前美国的经济状况与2000年相仿,都是自高点降温并出现低于长期平均的成长,但最近公布的就业数据,却比2001年降息开始时更为疲弱。两者间的差异为2000年的经济降温是因企业活动下降,本次经济降温则是因房市降温所导致。

所以当前伯南克所面对的环境,看来是要比先前葛林斯班时期所面临的状况更为艰钜,荷银投资管理首席经济学家Han de Jong表示,当前美国经济所面临的经济成长风险,已高于通货膨胀的风险,如果FED未能对当前的状况妥为因应,则美国经济有40%的机会会步入衰退。

但Han de Jong并不认为美国这次需要采用与2001年一样的积极降息做法,他表示,降息虽有其必要性,但2001年大幅降息的历史不会重演,主要是因为,美国企业投资所占GDP的比重比房屋市场大上1倍,因此企业投资活动可望降低房市降温对经济所造成的影响。

房市降温对就业市场所造成的影响,远不如2001年期间,企业活动降温所带来的负面效应大;在2001年,企业投资下降伴随股市大幅下跌,使得民间财富下降,更带动日后的降温。但当前企业获利良好,股市评价也仍属合理,因此股市料将不会大幅走低。

相较2001年时,全球各地区的经济普遍出现降温,本次的景气降温主要是在美国市场,其他地区的经济表现仍相当良好,所以对外贸易将会对美国经济造成带动的效果。

联邦利率可望在年底前来到4.0%,2008下半年则可望升息

但为扭转当前市场心态,在短期内,FED可能会做出超出市场预期之外的降息幅度。Han de Jong表示,FED可能会在最近一次会期降息两码之后,于下一次会期再度降息两码,并于年底退出之前再度降息一码。今年的降息幅度可望达到1.25%,联邦利率也可望由当前的5.25%,一举来到4.00%的水平。

但为扭转当前市场心态,在短期内,FED可能会做出超出市场预期之外的降息幅度。Han de Jong表示,FED可能会在最近一次会期降息两码之后,于下一次会期再度降息两码,并于年底退出之前再度降息一码。今年的降息幅度可望达到1.25%,联邦利率也可望由当前的5.25%,一举来到4.00%的水平。

为在通膨稳定、经济成长及激励就业市场间达成稳定,当前FED似乎没有多大的选择,而必须要采取相对较为积极的做法。但也正如我们所说,降息只是FED在短期内为挽救经济所需采行的做法。以较长期的观点来说,我们并不认为美国经济在降息后会真的步入衰退,所以在2008年下半年,反而可能还会看到FED有升息的机会。
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