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日经新闻:次级房贷风暴可能已终止弱势日元时代
华翼网新闻中心 news.chinesewings.com - 财经金融证券新闻) 2007-08-22
次级房贷灾难使得全球金融市场动荡不安,并激烈地改变了长期以来弱势日元的市场结构。 (www.chinesewings.com)
 
当前的市场出现了急遽变化。上周日元兑美元在短时间内暴升至 111,相较于 1个月前,暴涨了10日元。

日元快速升值的原因,是因为对冲基金从事日元套利交易,他们在日本借入资金,并将资金投入于高利率国家的高风险资产。但在遭受来自次级房贷的亏损后,对冲基金可能无法再承担风险,因而删除日元套利交易部位。

1998年秋天,在 1支主要的对冲基金关闭后,众多对冲基金平仓套利交易部位的程度,曾让日元在一个半月的时间内,升值20日元。然而从那时起,在规模上,交易量不断成长,所以与平仓交易有关联的日元买入,预计将会继续下去。

上周五,日元兑美元在短时间内暴升至 111。

次级房贷风暴也改变了利率的相关环境。为了减缓信贷紧缩,美国已经调降重贴现率,而调降联邦基金利率的可能性也大增。因此,以美元为主的投资结构正受到侵蚀。

如果对冲基金停止了它们在货币市场的活耀角色,经济基本面将会再度回到聚光灯底下,一个国家的经常帐余额,被视为是决定其货币价值最重要的因素。

与去年同期相比,今年 1-6月日本的经常帐盈余扩张 30%以上,以半年为基准的话,涨幅创下了历史新高。因而理论上,日元应该升值。

事实上,布什政府已经避免对日本的经常帐盈余提出严厉的要求,部分原因是因为日本间接支持了美军在伊拉克与阿富汗的作战。相反地,华盛顿反而将指控转向中国,因为中国所累积的盈余已经超越日本。

日元兑美元在 114,是许多日本企业感到相当舒适的区间,因为在此区间他们的获利十分稳定。但许多专家表示,美国与欧洲可以接受这样的汇率,仅仅是为了帮助日本摆脱通货紧缩。如今美国可能不再接受这样的汇率,如果美国遭受次级房贷的沉重打击的话。

本周日元的升值获得了短暂的喘气时间,然而不可否认的是,次级房贷风暴已经改变了全球金融市场的结构。从中程的视野来看,日元长期走软的态势,可能已经走到了尽头。
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