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Fed也束手无策? 专家:金钱无法解决抽象的信用问题
华翼网新闻中心 news.chinesewings.com - 财经金融证券新闻) 2007-08-21
一直以来,美联储主席 Ben S. Bernanke一直呼吁“全球储蓄过剩”造成利率降低、推高房产价值。现在,突然之间,所有关于过剩的话题都被完全相反的观点所替换:信用蒸发危机不但拖垮企业,也使国家发展迈向不景气。 (www.chinesewings.com)
 
这种转变是在经济发展一切正常时发生的。Clinton 政府时期的财政部官员、历史经济学者J. Bradford DeLong表示,这场金融危机不是由任何经济生产和销售流通问题所引起的。

以往影响股市的焦点是商品生产,但这场危机与此无关。相反地,它涉及的是支付系统-即通过保证提供产品和服务的流通,和给产品及服务的提供者的报酬。

部分支付系统已经被冻结了,因为人们现在不愿意接受曾一度被看作合法报酬的信贷。从而导致了价值缺失。

“这就像有人用黑魔法轻易摧毁了数千亿美元的价值。”Wellesley 大学经济学家Karl E. Case说。他是当前广泛用来衡量房产价值变化的Case-Shiller指数的创造者之一。“因为价值取决于人们愿意支付或接受的付款形式,而现在人们放弃了许多付款方式-特别是那些涉及抵押贷款证券的。”

眼前出现的信贷危机不同于过去,它扩散到上百或者上千家出售抵押贷款、信贷衍生商品和向全球投资者出售贷款证券的公司。而促成这危机的人也不少,从房屋鉴价人到信评公司的财务分析师皆涉足其中。

在1980年代就从Reagan总统削减税收、增加国防建设开支的举动中预测了财政赤字和利率的上升的华尔街老牌经济学家 Albert Wojnilower说,“在所有我涉及过的信用紧缩事件中,都有一个关键所在,而央行可以针对问题去做解决。但如果现在要我们建议Bernanke,把钱用在哪里才能改变这种局势?我们可能什么也提不出来,因为我们不知道症结所在。”

16日,美联储对银行体系注资 170亿美元-其中50亿美元将流动为期 2周,其余资金仅流动 1日。16日的注资目的和10日相同,为了将美联储设置的联邦基金利率保持在 5.25%-即银行同业短期拆放利率。这笔金额是让借款给企业的银行使用,但并非专门为当前陷入困境的借贷者而准备的。

现在美联储处于一种特殊立场,无法像以往面危机时那样,依靠它的主要金融工具-存储保险和存款准备金率,因为两者都不适用于经过包装再包装的信贷衍生性商品。

就算是当前的麻烦穿着常规的外衣,然而信贷危机有一个特别难以应付的问题:不像你口袋里的现金,信用是抽象的,而以信用来做偿付或接受,几乎完全是一种诚信问题。

金融市场专家 Peter L. Bernstein 表示:“全世界没有足够的钱能够承担一天内发生的每项商业交易,所以你只能相信,你在被告知的那一天可以得到报酬。”

正是基于这种“相信”,越来越多的人卷入信贷市场:抵押贷款证券,尤其是次级抵押贷款的证券。

16日,美国最大抵押贷款公司Countrywide 位于Laguna Niguel、Pasadena 和West Los Angeles的办公室,出现数百名存户挤兑状况。

同时,商业本票的发行者也撤回借给抵押贷款公司资金,减少了自 911事件以来未偿付款项的最大量。商业本票金额共减少了 911亿美元,或为截至 8月15日季节性调整后2.13兆美元的4.1%。

下滑的主因是资产抵押票据减少4.3%。资产抵押票据占到整个商业本票市场的一半,并且是主要用于次级贷款的融资方式。商业本票是由货币市场基金和共同基金购买,也是美国企业的命脉。
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