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金融市场大震荡 全球央行利率政策陷两难
华翼网新闻中心 news.chinesewings.com - 财经金融证券新闻) 2007-08-10
全球中央银行官员大多认为,投资人应可忍受先前过度投资的苦果,但全球信用市场大震荡已使这种说法面临考验。 (www.chinesewings.com)
 
昨天,法国最大银行BNP Paribas宣布遭次级房贷波及而出现损失,令市场大感意外,短期利率也因此窜升。为了安抚市场,欧洲央行周四罕见的挹注货币市场逾900亿欧元资金,几个小时后,美国联准会(Fed)也同样施援手,但金额较小。日本央行则在周五上午投入1兆日元来稳定市场。

近期美国次级房贷的违约率攀升,美国BearStearns Cos.两档基金遭波及而停业,许多放款业者也纷纷停止营业,使得已疲弱的房地产市场雪上加霜。

尽管各大经济体央行对市场动荡有所回应,但仍没有太多迹象显示,央行即将开始调降利率。相反地,本周澳洲和南韩央行还相继升息。

先前央行认为银行应可因应风险,并恢复到较正常的放款标准。但昨天的震荡显示,银行的放款可能快速由过度宽松转变为过度紧缩。

Wrightson Associates经济学家Lou Crandall表示,过去,银行会避开高风险借款人,而最新迹象显示,他们可能连彼此之间的放款都开始紧缩,“因为他们不知道是否一去不回。这会生成乘数效应。”

Fed 本周维持利率不变,并表示关注的重心仍是通膨,但坦承经济的风险已上升。Deutsche BankSecurities经济学家Peter Hooper表示,当前还未形成危险的信用紧缩,而降息却可能加剧通膨压力。“Fed的任务愈来愈艰钜。”

Fed 下次政策会在 9月18日举行,市场预期的降息机率已升至 60%。

Hooper指出,有两种情况会促使Fed降息。“一是市场大动荡,像1998年那样;另外就是发生了突然让经济偏离正轨的事件。我认为最近这两件事的风险都已上升。”

事实上,在昨天之前,各国央行官员并不太忧心。南韩和澳洲等国调升了利率,许多官员还认为投资人太勇于承担风险,并暗示近期市场发展很良性,没有降息理由。

欧洲央行总裁Jean-Claude Trichet在8月2日就说,市场的波动是“评估和反映风险后的正常状况”。英国央行总裁Mervyn King也表示:“利率不是保护银行免于承担不智决定后果的政策工具。”

欧洲央行和Fed通常会设置银行间的隔夜放款利率目标,然后利用公开市场操作来增加或减少资金,以将市场利率维持在目标附近。这是例行的操作,实际和目标利率通常不会有太大差距。

但昨天的情况不同。欧元隔夜放款利率窜升至4.7%,超过欧洲央行4%的目标。央行发表声明指出,尽管欧元流动性正常,但欧元货币市场已紧缩。央行挹注了948.4亿欧元(1300亿美元)到欧元货币市场,创下2001年9月11日恐怖攻击后挹注693亿欧元以来最高,也顺利将利率压低至4.1%。

Societe Generale SA经济学家James Nixon表示:“欧洲央行挹注如此多资金,是为了提振市场对其现行政策立场的信心。央行先前虽暗示会在9月调高利率一码,但现在是否会采取行动,市场意见分歧。”

美国也感受到欧洲的压力。联邦基金利率昨晚上升至5.5%,超过Fed目标5.25%,Fed不得不在在货币市场投入240亿美元的资金,分析师估计,这较Fed平日操作高出约90亿美元。
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