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雷曼:贷款拖欠风险升高 印度面临下行金融风险
华翼网新闻中心 news.chinesewings.com - 财经金融证券新闻) 2007-05-31
印度 3年来信贷强劲扩张,增速达到 GDP的 2倍,贷款拖欠很少。但雷曼兄弟表示,印度贷款拖欠风险将开始增加,促使银行紧缩信贷标准,导致贷款增速放慢。惟印度只要经济保持高速增长,信贷周期步入下行通道对银行的影响有限。  (www.chinesewings.com)
 
在过去 3年中,印度的银行信贷平均年增率达 32%,不仅高于印度储备银行(RBI) 24-25%的目标,且在亚洲也是名列第一,引起外界对信贷过热以及可能影响金融稳定的担忧。 

对此,雷曼兄弟持乐观态度。理由是: 

1)印度的信贷增长起点很低,是GDP的43%,在亚洲,信贷占 GDP的平均比率达到 80%。 

2)家庭和公司财务状况良好。印度家庭财务杠杆为20% ,低于新兴市场 29%的平均水平。同时,得益于高额的利润,公司的财务杠杆为 90%,远低于10年前的水平。 

3) RBI已增加了风险权重,提高储备标准,并在过去 2年中将政策利率提高了 175基点,现金准备金率提高了 150基点。银行对风险资产也作了高于规定的储备,资产适足率达到 12.3%,远高于规定的9%。 

不过,需警愓的是,贷款违约通常在信贷周期已经步入下行通道之后才会开始增长,因此,金融风险一般会被低估。印度经济的高速增长、资产价格的上涨和零售银行业务的大肆扩张,为这次信贷周期推波助澜。个人信贷(包括抵押贷款和信用卡)在过去 3年中不足翻了1倍。 

雷曼表示,截至当前,这些贷款的情况还符合标准,但一项贷款从次级贷款或可疑贷款被划分为不良贷款通常要 1-2年的滞后期,且 NPA率也因为快速的贷款增长而变小。估计2007年 3月 NPA率进一步下降到2.9%。 

假定本财年中 NPA增长 30%、贷款增长 25%,2008年 3月 NPA率可能提高到3.0%,如果本财年里 NPA增长50% 、且银行开始实行信贷配给从而导致贷款增长放慢到20%,NPA率可能会提高到3.6%。如果经济增长大幅放缓,或资产价格出现大幅回跌,那么这个比率甚至会更高。 

NPA 的提高意味着银行需要储备更多资本。根据媒体报导,为了满足Basle II的资本适足规定,银行到2008年 3月需要增加约 120亿美元的资本。因此,雷曼预期,银行将开拓更多管道来融资,如增发次级债。国有银行部份,政府可能会认考虑让一项要求更改增发无表决权股票法律的提案通过。 

除了 NPA提高的潜在风险之外,不可持续的信贷增长也使银行面临其他风险。由于企业债券市场的缺失,印度信贷增长速度已经远超过存款,贷款/存款比率已从 1年前的64.7跃升到今年 3月的74.1。 

为了满足信贷需求,印度银行大量依靠短期小大额存款,来贷给长期贷款,而且,印度的银行必须将他们所有活期和定期资产中高达 25%的部分用于购买长期政府国债,如此一来,借短贷长使得银行面临资产--负债期限错置的问题。 

印度储备银行并不想让信贷增长加快对经济稳定造成影响,因此为 2007/08年的非食品信贷年增率设置了24-25%的目标。但雷曼认为,如果信贷增长没有放慢,对此一措施将持怀疑态度。 

相反地,雷曼预期, RBI将倚重有针对性的仅慎措施来抑制最热的部门的信贷增长,例如信用卡和对高端房地产的贷款。届时,银行也许会将注意力转向工业部门,特别是中小型企业,但最终会达到印度储备银行的总贷款增长目标。 

雷曼认为,要解决资产--负债期限错置的问题,发展企业债券市场以及促进财政巩固显然可以发挥一些作用。
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