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欧洲开放天空 航空公司合并、私募基金进场风声不断
华翼网新闻中心 news.chinesewings.com - 财经金融证券新闻) 2007-04-14
「开放天空」协议将带来欧美航线票价降低吗?目前还看不出迹象。不过为了开源节流,欧洲航空公司间协调整并、私募基金频拋媚眼,似乎已成了难以避免的趋势。  (www.chinesewings.com)
 
虽然上周西班牙航空 Iberia宣称获私募基金TPG Capital 出价45亿美元并购,但很明显的,依据「开放天空」协议,此事并不会成真。 

TPG 是家美国公司,按「开放天空」协议内容,美资最多只能拥有欧洲公司 49%的股份,因此他们不可能买下欧洲航空公司。 

过去几年欧洲航空间不乏整并的例子, 3年前开始,法国航空和荷兰 KLM航空虽然号称共同持有公司,但实际上合并后的Air France-KLM,每天的运作仍然是各管各的。这样做一部分是为了安抚两国的政府和员工,但同时也保障了国际线的权力,不需要再重新协商航权问题,德国 Lufthansa航空并购瑞士航空的情况也类似。 

尽管有这么多拥有权的限制、居高不下的燃料费用以及激烈的竞争,但仍有来自美国、卡达及俄罗斯等地,众多潜在的买家想拥有欧洲航空公司。由于海外投资络绎不绝,Air France-KLM及 Lufthansa都不忘提醒国外买家,持股比例不能超过上限。 

根据媒体报导,欧洲航空公司彼此间也想收购对手,Lufthansa、Air France-KLM及英国British Airways (英航),都已放出这样的风向球。 

在「开放天空」协议之后,欧洲飞美国将更为容易,在预期航班将大增同时,也吸引众多私募基金投石问路,探询并购的可能。基金经理人 Mark Westwood表示,当前一切都还言之过早,必须静观各种可能的发展。 

分析师Reg Watson则认为,在飞航限制删除之后,欧洲间的航班就显得过于密集而且不必要,整并的好处是可以获联营的利润并减少成本。 

举例来说,Air France-KLM可从巴黎转阿姆斯特丹,或是相反方向之后直飞美国,省去多余的巴黎往阿姆斯特丹航线。 

以西班牙航空Iberia的情况来看,英航拥有 10%的股份,而且两者都是 oneworld Alliance的成员,英航较其他航空更占优势。问题在于,若英航最后决定舍弃 Iberia,等于也丧失飞往西班牙的航线。 

Air France-KLM和 Lufthansa也一样,Air France -KLM当前是欧洲飞拉美第 2大航空公司,占 17%,仅次于Iberia的 19%,若能买下Iberia,竞争力将倍增。而 Lufthansa 同样可藉由收购,拓增他们在拉美及北欧的实力。 

因此,如果 TPG收购Iberia时不能获得互通的利益及降低成本,他们为什么要买?Watson认为,主要目的是要取得决定权。在至少三抢一的局面下,他们可以先出手标下,再设法高价卖出。 

私募基金从1990年代后已涉足航空业,成功买下澳洲的Qantas航空及破产时的美国Continental Airlines ,不过Iberia是家财务很好的公司,过去10年都赚钱,公司也还在努力降低成本,情况和其他航空公司不同。 

德意志银行分析师Chris Reid指出,欧洲航空如果想要成长,实际上没有太多选择,这是为何并购无法避免的主因。Reid认为,英航想要的是全球航线,而非仅仅在欧洲发展,但「开放天空」协议中,对欧洲持有美国公司仍有众多限制,而带来其不满。 

节省成本是当前欧洲航空公司最重要的考量,合并就是一种最佳方式,优于当前许多较松散的策略联盟。分析师 David Stewart指出,一些联盟像OneWorld或 Star Alliance ,靠联合采购燃料来减低成本,但所能做的就大概如此,在其他方面就难以创建标准或取得一致,成效相当有限。 

Stewart 强调,航空公司其实都想尽办法要共同经营,来维持成本。Air France-KLM即预估在2011会计年度之前,藉由联合经营生成10亿欧元获利。 

除了Iberia航空公司之外,还有多家公司也是被收购的目标。意大利政府最近正打算售出所拥有Alitalia 49% 的股份,台面上已至少有 3家公司表示有兴趣,其中包括了俄罗斯Aeroflot航空公司。 

分析师相信,Aeroflot的用意主要在买下西欧航空公司后,飞往美国的据点可大增。此举将冲击当前西欧主要的Air France-KLM及 Lufthansa两家公司,因此外界认为两家公司恐怕不会置身事外。但到当前为止,两大航空公司都表示对Alitalia并无兴趣。 

英国 BMI航空也有动作,特别是在「开放天空」协议之后,他们也可在伦敦Heathrow机场开始英美航线,对公司经营是重大利多。而 BMI也宣称,将寻求和美国 United Airlines 更紧密的合作。不过有报导指出, BMI 是众多航空公司想要并购的主要标的,买家还包括了他们的主要对手英航。
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