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美国经济威胁不在房地产市场 而在生产力滑落
华翼网新闻中心 news.chinesewings.com - 财经金融证券新闻) 2007-03-12
现在每个人都担心美国房地产市场可能降临的不景气,从加州到佛罗里达州,房市降温的讯号接二连三,次级房贷业者业务危殆,怎么能不引人注意?  (www.chinesewings.com)
 
《商业周刊》认为,经济最大的危机不在房地产市场下滑-不论其导致多大的伤痛。真正威胁经济的来自另一方向:生产力成长的滑落。 

3月6日,Bureau of Labor Statistics (劳工统计局)公布,2006年非农业生产力仅上升 1.6%,为1997年以来最小增幅。还有其他坏消息:2005和2004年的生产力增幅也向下修正。 

投资人无视于这些数据,当天股市还大涨1.5%,创下去(2006)年 7月以来最大涨幅。不过,如果美国生产力成长持续这 3年的下跌趋势,美国就很容易出现广泛的衰退或金融危机,其冲击远大于房地产市场衰退的伤害。 

想想这些事实,自1995年以来,当所谓「新经济」和信息革命主宰发展后,平均每年生产力(每小时产值) 成长约2.7%,较前20年高出1个百分点。 

生产力成长加速造就了今天美国每年经济产值增加 10%或1.2兆美元,这足以支付每年耗费 1000-1500亿美元的伊拉克战争,以及2006年住宅兴建及整修市场的 7670亿美元。 

简言之,过去10年增加的生产力带来了 6.4兆美元的额外产值,这说明了美国家庭为何比过去富裕。同一段期间尽管有网络泡沫的破灭,美国家庭的非房屋净值 (经通膨和联邦债务调整后)仍激增近14兆美元。 

经济产值攀升减轻了美国的物价压力,也让经济有足够的能力来因应2001年的灾难-恐怖攻击、股市崩盘及Enron倒闭,当年经济只有微幅衰退。 

但如果生产力成长进一步滑落,这些效益就会开始消失。而且现在很有可能发生。过去经验显示,生产力长期趋势的转变是不可预测的。没有人预测得到自1990 年代中期以来生产力的加速成长。 

生产力减缓有那些警讯?一是2006年第4季企业投资下滑,可能原因是房地产跌价,或企业投资机会减少。 

令一个令人不安的指针是未来几个月工作机会的意外增加。如果企业出现生产力问题,他们第一个反应是雇用更多员工以满足需求。最后,也是最严重的讯号,就是企业获利滑落超过一季,就像当年企业获利激增也预告了新经济的来临一样。
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