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欧洲汽车业销售结构恶化
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欧洲汽车业背负的重压已明显得到缓解。政府的旧车报废补贴计划及其他补贴措施已遏制住了欧洲汽车业急剧萎缩的势头。英国和法国7月份的新车登记数量分别上升2.4%和3.1%。这让致力于保护汽车市场就业的欧洲各国政府感到欣慰。 (www.chinesewings.com)

不过,投资者们应当提高警惕。出于对汽车销量反弹的预期,投资者们今年大规模买进汽车类股,但却没有意识到销量好转根本没有带动整个汽车业利润率的回升,利润率可能继续面临压力。而欧洲汽车业面临的问题就在于销售结构。

通常来说,欧洲汽车制造业80%的收入来自20%的产量。而今年,这一结构有所恶化。政府的刺激措施放大了小型轿车的消费趋势。今年第二季度,小型轿车销量所占比例达到43%,而2007年仅为三分之一左右。

这一状况令人堪忧。因为无论小型轿车的销售多么紧俏,欧洲汽车厂商都无法从中获取太多利润。小型轿车与大型轿车的生产成本差异不大,但售价却有天壤之别。就拿菲亚特公司(Fiat)旗下的城市轻便型轿车菲亚特500与大众汽车(Volkswagen)子公司生产的豪华运动型多用途车(SUV)奥迪(Audi) Q7来说,两者的零售价格分别为9,000欧元和40,000欧元。据Bernstein的分析结果显示,每辆菲亚特500的现金成本接近8,000欧元,一旦计入固定成本,将发生650欧元的营运亏损。奥迪Q7的最低配置车型利润是16,600欧元。

随着消费补贴措施的逐渐淡出,小型轿车销量或将再度下滑。未被列入法国旧车报废补贴计划的轻型卡车7月份登记数量下降22%,这显示出了整个汽车市场的疲弱现状。即便汽车销量保持稳定,如果经济复苏乏力限制了对更高档车型的需求,则汽车业的销售结构或许也难有改观。有鉴于此,要想使汽车业恢复盈利,主要还是取决于关闭亏损的业务,无论这一举措多么不受欢迎。

在没有停止亏损业务的情况下,投资者应会得出两个结论:标致(Peugeot)、雷诺(Renault)和菲亚特等小型轿车厂商的股价低于其他汽车股的事实无可厚非。不过,除非市场对利润空间较大车型的需求回升能够弥补小型轿车业务的损失,否则就连宝马(BMW)和戴姆勒(Daimler)的评级也会面临下调压力。对于那些愿意买入大众汽车优先股的投资者而言,产品多元化的大众汽车或许会成为他们的首选。
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