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俄罗斯面临卢布贬值考验
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俄罗斯宣布对不断贬值的卢布设定下限。这可能反而让卢布成为受到攻击的目标。 (www.chinesewings.com)

据华尔街日报报道,投资者和分析师说,今后几周卢布面临的压力可能会进一步加大。许多人预计投资者和俄罗斯之间的战斗可能会更加白热化。投资者希望推低卢布从中获利,而莫斯科可能为了阻止卢布继续下跌而被迫做出不受欢迎的选择。

包括海外投资者和本地企业在内的卖家已经将卢布推低到距俄罗斯央行两周前设定的最新下限仅一步之遥的水平。尽管俄罗斯央行上调利率,并采取措施控制卢布的供应量,但卢布仍然大幅走低。

Reuters德意志银行(Deutsche Bank)驻伦敦外汇策略师马尔科姆(James Malcolm)说,俄罗斯当局设定的水平形同虚设,我们正在迅速接近这一水平。这个目标无法阻挡。

卢布汇率在俄罗斯是个高度敏感的问题,1998年卢布暴跌的记忆依然历历在目。

受油价暴跌和全球危机中大量资本逃离俄罗斯的打击,卢布走势在过去几个月里急剧逆转,令俄罗斯政府被迫捍卫卢布汇率。石油是俄罗斯的主要出口产品。

自去年8月以来,俄罗斯已经进行了代价高昂的干预,卢布先是停止了跌势,随后又缓慢下跌,在这一过程中俄罗斯花出了巨额外汇储备的三分之一以上。俄罗斯曾有约6,000亿美元的外汇储备,现在还剩下约3,850亿美元。仅在1月份第三周,外汇储备就下降了100亿美元。

包括总理普金(Vladimir Putin)在内的高级官员为这一政策做出了辩护,称有必要让银行和民众适应此举。分析师说,控制卢布的下跌也让俄罗斯大企业有时间对其高额外债中的一部分进行重新调整。如果卢布暴跌,这样做的成本会大大增加。如果卢布下跌,进口价格将会上涨,从而可能导致消费者的不满。

上月末,俄罗斯政府暂停了这一政策,为卢布制定了一个新的波动区间,下限为一篮子美元和欧元货币兑41卢布。周二时,卢布距这一水平只有几戈比之遥。

本周初,卢布兑美元创出了略高于36卢布的11年低点。

Danske Bank关注俄罗斯市场的外货交易员安蒂拉(Markku Anttila)说,投资者希望考验一下央行的决心。让这个问题变得更为复杂的一个因素是,由于俄罗斯内外的银行都面临现金短缺的困境,投机者可能发现难以融资大规模做空卢布。

外汇市场中的一些品种已经对俄罗斯的新框架投了不信任票。3个月期的卢布合约买入价已经超出了政府设定的区间,换言之,他们认为这一区间不会长久。

俄罗斯政府对卢布的捍卫让人们想起以往亚洲和拉丁美洲等地发生的一幕,这些地区的政府当初也曾动用外汇储备捍卫本国货币,但最终都在贬值的压力面前屈服了。巴克莱(Barclays Capital)驻伦敦外汇策略师Koon Chow说,政策制定者的做法就是捍卫、捍卫、再捍卫,然后放弃。这也是人们“捕杀”卢布的原因。

俄罗斯官员曾说,只有当油价跌至每桶30美元或更低,并保持在那一水平时,他们才会考虑调低区间的下限。Koon Chow预计,就短期而言,俄罗斯政府在最终放弃设定下限之前将会继续以消耗外汇储备为代价捍卫这一区间。他说,这在今后一、两个月内将带有一些荣誉之战的意味。

分析师说,到目前为止,央行上调利率和收紧流动性的努力还不够有力,反而让投资者认为卢布还将继续下跌。因此,俄罗斯政府用于提振银行体系和经济的大部分资金都流入了外汇市场。

Alfa Bank驻莫斯科首席经济学家奥尔洛娃(Natalya Orlova)说,从俄罗斯流出的卢布全部转换成了美元。走出所有人预计都会继续贬值的漩涡将会非常困难。

她和其他分析师说,决定性的捍卫行动可能需要大大提高利率,而这可能让脆弱的银行体系和低迷的经济雪上加霜。分析师说,非正式的做法──如威胁国家要切断对做空卢布的银行的救助──至今对卢布走势没有产生明显效果。

一些分析师说,政府可能实行资本管制,限制资金外流,以缓解卢布面临的压力。但是,这将是俄罗斯政府的又一重大后退。上周,普京指出,政府拒绝实行资本管制,这是保持俄罗斯市场继续开放的一种承诺。

美元周二全线走低,这主要是由于美国股市强劲反弹鼓舞了人们的冒险意识,削弱了买入美元寻求避险的交易。纽约汇市周二尾盘,欧元兑1.3040美元,高于周一的1.2844美元;电子交易系统显示,美元兑89.22日圆,低于周一的89.61日圆。欧元兑日圆从115.13日圆升至116.45日圆。英镑从1.4281美元升至1.4466美元。美元兑1.1425瑞士法郎,低于周一的1.1624瑞士法郎。
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