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欧元2009年有贬值的可能
华翼网新闻中心 news.chinesewings.com - 财经金融证券新闻) 2008-12-29
所有的政府都希望能通过货币贬值来缓解金融危机造成的痛苦,其中尤以欧元区国家为甚,汇率大幅飙升的欧元不仅给这些国家带来经济上的痛苦,还暴露出了它们的政治紧张局势。欧元区国家的这一愿望有可能在2009年实现。 (www.chinesewings.com)

据华尔街日报报道,随着政治紧张局势的加重,投资者对欧元的信心将受到损害,从而导致欧元贬值,而这一贬值对阻止欧元区崩溃是必要的。

投资者对欧元区的政治紧张局势是知晓的,这从他们购买欧元区那些经济较弱国家的债券时要求获得更高收益率上就能看出。意大利、葡萄牙和希腊国债的收益率至少要比10年期德国国债的收益率高出一个百分点,处于欧元1999年推出以来的最高水平。唯一能解释这一现象的理由是,投资者认为存在某个欧元区国家拖欠债务甚至退出欧元区的可能性。

虽然今天看来这种局面似乎还很遥远,但欧元区各成员国的公共财政状况目前已经存在巨大差距。德国政府的负债总额相当于德国国内生产总值(GDP)的65%,而德国2009年预计出现的财政赤字则大约相当于该国GDP的0.5%。相比之下,意大利政府的负债总额则相当于该国GDP的104%,意大利2009年预计出现的财政赤字高于该国GDP的3%。这简直是对欧盟财政规则的嘲弄,欧元要求各成员国的政府债务不得高于该国GDP的60%,年度预算赤字必须低于GDP的3%。

为了避免出现灾难性的经济萧条,那些经济状况较弱的欧元区成员国恐怕难以抵挡住举借更多债务的诱惑。欧元区的经济困境一定程度上是欧元的强势造成的。以购买力来衡量,欧元兑美元汇率至少高估了20%。由于欧元区国家不可能像英国那样让本币显著贬值,像爱尔兰和西班牙这样的国家受到的困扰尤其巨大,这些国家正在努力恢复其竞争力,并消除房地产和建筑业泡沫破裂造成的不利影响。瑞信(Credit Suisse)预计,要渡过危局爱尔兰和西班牙的工资水平需要下降20%至30%才行,而这是没有哪个政府能够承受的。

在任何其他单一货币地区,解决这一问题的办法可以是由一个类似于美国财政部的集权化机构来大规模举债,以及在不同地区间进行财政转移。但欧元区却没有进行此类操作的机制。德国连花更多钱刺激自己的经济都不愿意,自然也不愿意为一个旨在复苏欧元区经济的大规模财政刺激计划掏钱了。但这样一来就导致了欧元区其他成员国无序借债的风险,投资者对政府债券的兴趣恰为它们打开了方便之门。

德国人不会乐见此事发生。他们通过几十年的艰苦努力才建立起德国有能力控制通货膨胀的声望,他们还担心如果哪个欧元区成员国拖欠债务,德国可能要被迫替其还帐。而从另一方面说,德国人的不满有可能阻止欧元区出现四分五裂,并引发欧元出现欧元区经济如此急需的贬值。
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