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全球商业环境改变 美国企业显露增持现金之风潮
华翼网新闻中心 news.chinesewings.com - 财经金融证券新闻) 2008-03-05
与大部分美国消费者欠缺储蓄观念的习惯不同-此情况困扰经济学家多年,有代表性的美国企业大举提升储蓄,到了偿付债务之时,手头上才有足够的现金。  (www.chinesewings.com)
 
在油价高涨、信用紧缩、美元贬值与房市萎靡等经济利空大作之际,企业提高储蓄不啻为一个好消息。联准会(Fed)主席Ben S. Bernanke上周赴国会作证时也曾说,强劲的企业资产负债表为平淡经济展望的一点光明。 

另外,某些分析师也推估,现金充裕的企业可能藉由发放特别股利等方式,与投资人共享财富,对于经济也有支撑的作用。 

企业储蓄的增加,相对地使设备与其它资本支出递减;此情形意味着目前企业将借着增加雇员与提高短期支出来提振经济。不过部份专家担心企业若恣意抛出现金,未来可能更容易受到伤害。 

过去10年来, S&P 500成分企业的现金占总资产比例大幅上升。根据S&P的统计资料,2月份该指数成分企业的总持有现金超越6000亿美元,相较于1998年仅约2030亿美元。另一份研究也显示,自 1998-2004年间,S&P 500成分企业的平均现金比率(cash ratio)上升 1倍之多,而债务水准下降。 

俄亥俄州大费雪商学院教授René M. Stulz表示,他与其它两位学者追踪1980年起企业持有现金水准所作的研究显示,持有现金水位提高反映一项简单的论据-即对企业而言,世界已变成了一个更具风险的市场。 

René M. Stulz 教授说:“企业藉由提高储备现金的方式,来反映这些上升的风险。”他的研究中并未包含公用事业与金融业,因为这些公司的现金储备系由监管当局控管。 

企业的实际数据验证了该论点。从1998年至2007年夏天,科技大厂Apple(AAPL-US)的现金比率从略高于38%,上升至60%。同时间,周期性消费品公司Avon Products(AVP-US)自略低于3%提高至近17%。 

再者,根据 Stulz团队的研究显示,现金比率的增加并不局限于大型企业-取样企业之中,较小规模的公司增加的幅度更显著。与此同时,该研究追踪的企业净债务比例(net debt ratio)快速下降。至2004年已降至0以下。 

研究员说:“换言之,企业可能已经将持有的现金用来清偿债务。” 

专门研究企业资产负债表的专家亦指出,企业改变储蓄模式隐含着数项成因。 

过去25年来,全球化的速度与规模持续提升。全球市场的变革,使企业必须面对货币、政治与外来竞争等风险的增加;整体企业风险亦因而上升。有鉴于此,企业得抱有更多现金才能缓减各种危机所构成的潜在冲击。 

总的而言, Stulz教授表示,在充满危机的商业环境之中,企业需要更多现金方能安全地营运。他说:“如果把现金花掉了,企业的体质会变得浮虚;而浮虚企业的增加,并不符合最佳的经济效益。”
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